基础化工行业周报：经济复苏或促化工品价格反弹 磷矿石延续高景气秋季复合肥生产带动化肥价扬 粘胶短纤涨价

　　本周观点

　　疫情后经济复苏预期转好，短期内化工品价格迎来反弹。本周，随着端午假期结束，华东地区部分城市逐步恢复正常经济活动。华东作为国内重要的经济核心地区之一，其解封有望带来化工品需求的改善、且提振了现货市场买卖双方得信心，因此本周化工品价格出现较多上涨。展望未来，我们认为随着疫情影响逐步减弱，化工品供需格局将回归至疫情前，同时疫情导致得积压需求有望迎来释放，带动短期内化工品需求边际迎来增长，疫情后需求修复的相关化工品盈利有望迎来改善。建议关注：MDI、TDI、化纤等。

　　稳增长或将进入兑现期，关注纯碱、TDI 等化工品景气机遇。6 月1日起，上海进入全面恢复全市正常生产生活秩序阶段。随着疫情得控、封锁措施解除，预计化工品下游需求将迎复苏。当前国内“稳增长”政策频出，包括5 年期以上LPR 下降15BP、个人首套住房商贷利率下限调降20BP 等，结合前期中央政治局会议提出“保持经济运行在合理区间”，政策端持续释放稳增长信号。我们认为，化工品作为宏观经济重要中上游环节，需求受经济波动影响较大，预计在“经济稳增长”背景下，相关产业链需求不悲观。部分2020 年以来供需持续趋紧的化工品有望维持2021 年以来的行业高景气度。建议关注：纯碱、TDI 等，相关标的：万华化学、远兴能源、山东海化、中盐化工、沧州大化等。

　　磷矿石企业库存消耗，供给紧缺延续，价格高涨。本周磷矿石价格还在高涨之中，磷矿企业本身库存已经处于极低的位置。短期看，今年陆续的安环检查导致矿企开工低位，导致行业内的供给不足。但是追溯至2017 年来，在安环压力下，已有大量的磷矿产能退出市场，行业内已处在供需紧平衡的位置，今年的限产造成行业进入磷矿石极度紧缺的状态。目前看，湖北今年4 月开展安全生产大检查，持续到12月底，将继续影响磷矿的开工率。我们认为，农化的需求刚性保障磷矿石的采购需求，新增产能供给增量有限，短期看磷矿石的供应紧张态势难以得到有效缓解，磷矿石或维持高景气水平。建议关注：云天化、川恒股份、兴发集团等。

　　中国化工品价格指数(CCPI)：本周CCPI 较上周上涨2.9%，较上月同期上涨3.6%，年内涨幅为18.8%，较去年同期上涨24.1%。

　　本周涨幅较大的产品：PX(进口CFR)，20%；复合肥(45%CL，湖北)，16%；PTA(华东)，14%；甲苯(华东)，13%；烟煤(Q5500，山西优混)，12%。

　　风险提示：化工产品需求不达预期的风险，国际油价大幅下跌的风险，环保落实不力的风险。

（文章来源：兴业证券）